财报，是用数字素描一个企业的最佳方式，比起那些貌似谁都可以评头论足一下的销量、上牌数、上险数，轻易不和外人见面的财务数据才是一个汽车企业真正的命脉所在。在财报上，一切用文字技巧掩盖的真相都会一览无遗，数字，是它最诚实也最有杀伤力的表达方式。

宝马集团董事会成员

2021年开春，宝马集团如约带来了自己2020财年的年报。这一次，这份财报充满了维度更加立体的“加减运算”，一如跌宕起伏的2020年；同时，它的结构前所未有的丰富，不仅区别于宝马集团以往的任何一张财报，也区别于任何一个竞争对手所披露的信息。

那么，这篇与众不同的财报，到底告诉了我们什么？

对于任何一个企业来说，2020年都是魔幻并且不可抗拒的，所谓“转危为机”除了作为管理界或者MBA课堂上的流行鸡汤之外，用处不大，原因是，能做到的，寥寥无几。而在2020年的财报中，宝马用最实在的数据告诉了我们什么才是硬核实力。

01

灵活的减法

2020年减少资本支出17亿欧元

“减法”是一个随时都能让员工胆战心惊的词，但它也永远都是让一个企业屹立不倒的不二法门。宝马在充满不确定性的2020年中，表现出了高度的灵活性和敏捷性，对于如此庞大的体量和复杂的管理体系，极为不易。库存得到稳步减少，在成本和投资的管理上付出了更多的精力，其成果斐然——宝马在2020年成功减少了将近10亿欧元的库存，同时缩减了将近10亿欧元的固定成本支出和大约17亿欧元的资本支出。由于新冠疫情的影响以及税率的下降，宝马集团2020年的税收支出大幅减少到13.6亿欧元。

在销售和市场营销版块，宝马建立了全新的数字化系统，开始在单车的维度上管理和评估每一辆汽车能够创造的边际利润贡献率。同时，通过优化的销售结构和促销计划，销售成本得到了有效的控制，而这一举措在未来的几年中还会持续发酵并发挥出更大的影响力。在产品维度，宝马集团将继续推进减少车型和传动系统的复杂性，到2025年，现有的动力传动系统中的50%将完美谢幕。

2020年，宝马集团的员工人数从126000人减少到120700人，但它的变化又并非是看上去这么简单的一次减法，因为宝马同期又完成4000多名新员工的招聘。在持续新陈代谢的同时，宝马还在推进公司历史上最大规模的员工深造运动，仅在德国，宝马就计划在2021年针对电动车和数据分析等领域完成对75000名员工的内部培训，以有效提高员工队伍应对未来市场变化的能力。

02

有力的加法

“于无声处听惊雷”的减法当然是为了在面对变化时具有更为灵活的身段，而这一切也都必然最终服务于“正面战场”的加法。

2020年，BMW、MINI和劳斯莱斯品牌汽车在全球的销量超过230万辆，摩托车和踏板车的销量超过16.9万辆。BMW和MINI电动车的销量增长了大约30%。大型豪华车战略持续发挥效力，尽管受到疫情影响，但是BMW 7系、BMW 8系和BMW X7的销量，相较2019年增长了12%，相比2017年增幅则达到了70%。

2020年汽车业务版块自由现金流

宝马集团2020年汽车业务版块的自由现金流达到34亿欧元，明显高于2019年的水平，而它也同时带动整个汽车业务的金融资产净额增加了8亿欧元以上，达到185亿欧元。

2020年息税前利润率

整个汽车业务板块的息税前利润率为2.7%，这也位于之前宝马给出的0%~3%预测区间的高值；其中第三季度息税前利润率为6.7%，第四季度息税前利润率为7.7%，是宝马集团汽车业务板块两年半以来表现最好的两个季度数据。摩托车业务在2020年的息税前利润率为4.5%，同样位于之前预测的3%~5%目标区间的高值。

尽管2020年市场的低迷众所周知，但是依靠清晰的战略规划以及强大的执行力，宝马集团在2020年下半年成功实现逆转，在很多关键性的财务数据上交出了不低于2019年的成绩：

2020年研发投入占收入的比例

▪ 2020年宝马的研发支出总额将近63亿欧元，由于严格的成本管理导致这个数字比前一年略低，但是研发在收入中的占比仍然6.3%，和上一年持平甚至略有增加。

▪ 宝马集团2020年的流动性为178亿欧元，几乎和2019年12月底的水平持平。足够的流动性就意味着足够的现金储备和抗风险能力，面对市场的动荡甚至恶化时也有足够的“抗寒”能力。

2020年金融板块资本回报率

▪ 整个宝马金融服务部门的股本回报率达到11.2%，特别是由于第四季度风险状况有所改善，也使得整个宝马金融服务板块的股东回报率仅仅略低于2019年的水平。

宝马集团董事长齐普策先生

在搞清楚这个问题之前，我们有必要对于本次宝马集团的财报有个更加明确的认知：继2019年之后，这是宝马集团的第二个线上财报发布会（考虑到疫情的状况，这是完全可以理解的），但更重要的是，宝马集团明确提出了将“可持续发展”作为今年财报的主题，它也将成为未来宝马集团业务的核心。在德国证券交易所上市的所有汽车制造厂商当中，宝马集团是第一家也是唯一一家将可持续价值报告和年度财务报告合二为一的主机厂，从2020财年开始，宝马集团都将发表这样一份综合年报——涵盖财务报告和可持续发展的价值报告。

这就是为什么我们在这份财报的后半部分即将知道的是“未来将会发生什么”而非简单的“2021年将会发生什么”，而宝马也继续用“加减法”阐述了自己对于“可持续发展”的深刻理解。

➕

2021年底完成100万辆新能源车的交付

▪ 2021年宝马的产品序列中纯电动汽车的占比将比2020年至少翻一倍，而纯电动车和插电式混合动力车的销量预计将同比增长75%以上，这将推动宝马集团实现在2021年底向全球用户交付100万辆新能源车的目标。

纯电动车型将覆盖90%的细分市场

▪ 2023年宝马集团将向市场提供约12款纯电动车型，这也将为用户提供前所未有丰富的纯电产品选择——约90%的细分市场都将拥有至少一辆纯电动汽车。

预计于2025年底完成200万辆纯电动汽车的交付

▪ 2025年底，宝马集团向全球用户交付200万辆纯电动汽车的目标将得以达成。从2021年至2025年期间，宝马集团纯电动车型的销量将以每年超过50%的速度增长，2025年的销量预计将是2020年的10倍以上。而从2025年至2030年，纯电动车型也将保持每年超过20%的平均增速持续增长。

2021年金融服务版块资本回报率显著提高至12%-15%

▪ 2021年宝马集团的税前利润预计将实现大幅度的增长，其中汽车业务板块息税前利润率预计会实现6%~8%；在金融服务版块，资本回报率将显著提高至12%-15%；

2021展望·摩托车版块息税前利润率12%-15%

▪ 摩托车业务版块的交付量将会稳步增长，息税前利润率将会维持在8%-10%的范围内。

▪ 在汽车业务板块，宝马集团预计将在2021年实现超过40亿欧元的自由现金流。

➖

减少单车全生命周期的碳排放

▪ 到2030年，宝马集团将把单车生产环节的二氧化碳排放量再减少80%，而同一时间，车辆使用阶段的二氧化碳排放量将被减少40%以上。除了关注车辆的生产和使用环节，宝马还会将供应链端单车平均二氧化碳排放量在2019年的水平上降低20%——通过全链条的控制与调整，宝马集团最终将实现将单车全生命周期碳排放量较2019年降低至少三分之一。

相比于庞大和复杂的产品增量，宝马用最直接和最根本的减法，表明了自己对于“可持续发展”的态度，用宝马集团董事长齐普策的话来说：“让BMW实现可持续发展，我们是认真的。”

新世代（Die Neue Klasse）

在谈及2025年这个关键性的节点时，宝马集团董事长齐普策将其定义为“下一转型阶段的起点”，并打开了整场财报发布会的最后一个彩蛋——“新世代”（Die Neue Klasse）。这个曾经在上世纪六十年代出现过并引领了宝马长达数十年快速增长的概念，将以全新的姿态重新出现在世人面前。

“新世代”的核心概念

作为宝马下一阶段全面转型的核心，“新世代”系列车型将拥有重新设计的IT和软件架构，并且将应用新一代的高性能电力驱动系统和电池；更重要的是，它会将宝马所倡导的“可持续发展”导入一个全新的阶段，以循环经济为中心建立起更为前瞻性的产品和技术框架。正如宝马集团董事长齐普策在线上财报发布会开始时所说：“任何希望利用地球稀缺资源推动商业模式发展的企业，都需要三思而后行，不能再理所当然、不假思索地使用原生材料。”而这样的技术框架和战略模式，最终将导向一个差异化和辨识度最高的目标——最绿色的电动车一定是宝马制造的。

灵活、敏捷、硬核地应对复杂多变的局面并保持增长，固然是一个企业真实的实力展示，但对于宝马来说，简单的增长绝不是唯一的目标。如何发挥自身的优势击败对手固然重要，但时代本身可能才是行业领跑者最大的敌人——宝马对于财报的修正和丰富体现出了应有的社会责任感，而引领整个行业升级与向善则会是经得起时间考验的正确路径。

选择，高于一切。